工商银行2020年报分析

【学思指数：1075】

一、资产负债结构

期末总资产333451亿，同比增长10.8%，总负债304355亿，同比增长11%；期末吸收存款251347亿，占比82.58%，同比增长9.4%；发放贷款和垫款181363亿，占比54.4%，同比增长11.1%，其中，对公贷款占比59.6%，零售贷款占比38.2%。

二、收入结构

本期实现营收8827亿，同比增长3.2%，四季度单季营收2170亿，同比增长4.1%。净息差2.15%，同比下降15BP，利息净收入6468亿，占比73.3%，手续费及佣金净收入1312亿，同比增长0.5%，占比14.9%，其它非息收入1047亿，占比11.9%。

成本收入比22.3%，同比下降97BP。拨备前利润5941亿，同比增长4.3%。信用减值损失计提2027亿，同比增长13.3%，其中，贷款减值损失1718亿，同比增长5.9%，贷款减值增幅远低于整体减值增幅。计提的拨备占拨备前利润的比例34.1%，去年同期31.4%，与去年同比例计提相比，增加计提160亿。如果按去年同比例计提，则净利润为3337亿，同比增长6.5%。

三、资产质量

关注类贷款4119亿，关注率2.21%，比期初下降50BP，比上半年下降20BP。不良贷款2940亿，不良率1.58%，比期初上升15BP，比上半年上升8BP。不良生成率0.93%，去年同期0.61%。拨备覆盖率180.68%，去年同期199.32%。

本期新增不良贷款538亿，核销1203亿，核销处置率29%，去年同期新增不良51亿，核销处置977亿，核销处置率28.9%。加回核销处置本期新增不良贷款1741亿，去年同期1028亿，同比增长69.4%。

本期逾期贷款2675亿，比期初下降0.3%；逾期率1.44%，去年同期1.6%。本期新增逾期贷款1196亿，去年同期959亿，增长24.7%，其中上半年新增逾期贷款430亿，下半年新增逾期贷款766亿，逾期生成率0.64%，比去年同期0.57%，上升7BP，比上半年0.48%上升16BP。逾期90天以上贷款1685亿，不良偏离率57.33%，去年同期77.08%。重组贷款120亿，比期初上升47亿。逾期贷款加重组贷款占比1.5%，去年同期1.64%。

风险加权资产201241亿，同比增长8.1%。信用减值准备总额5675亿，同比增长10.1%。风险加权资产拨备率2.82%，比去年同期的2.77%上升5BP。

四、资本充足

本期期末核心一级资本充足率13.18%，同比下降2BP，比三季度上升34BP。

五、综述

从表面上看，工商银行不良率上升，拨备覆盖率下降，资产质量有所下降。但是结合不良偏离率、核销处置力度、拨贷比和贷款减值占信用减值比这些指标来看，不良率的上升从很大程度上是由于加大了不良资产的认定所导致的，而且拨备计提比较充足。这与光大银行正好相反，光大银行的“双降”是由于加大了核销处置力度，而且拨备计提并不充足，实际并没有的表面数据展示出来的那么好，而工商银行的实际情况反而比表面的数据好很多。从不良生成和逾期生成来看，虽然工商银行下半年资产质量比上半年也有所下降，但影响十分有限，我认为疫情对工商银行资产质量的影响将会快速消退。随着经济的复苏，整个银行业都将会受益于货币政策回归常态带来的收入增长，工商银行的负债结构受益将会更加明显，而且由于公司资产质量认定十分严格，收入端的增长将会明显反应在拨备的提升上，公司将会迎来明显的复苏。

光大银行与工商银行两份年报放在一起，我的心里真是五味杂陈，当初在对光大和工商进行仓位配置的时候偏重于光大，是因为我认为光大的经营更激进，在银行复苏周期中表现更强烈，但现在看来却是在疫情的冲击下产生的不良更多，需要更长的时间来消化，而工商银行的不良处理却看到了曙光，复苏会更早。我重仓持有的光大银行表面靓丽而实质却低于预期，持仓少的工商银行虽然表面不好看然而内在却蕴藏着积极和有利的变化，我边看边拍大腿，只能说“买少了！”，但是现价卖出光大调仓至工商我又舍不得，还是等一季报再观察一下吧。

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